Δεν είναι λίγοι εκείνοι που εκτιμούν ότι ο κόσμος βρίσκεται μπροστά σε μια οικονομική καμπή. Όχι επειδή έπεσαν μία ή δύο συνεδριάσεις τα χρηματιστήρια, αλλά επειδή αρχίζουν να αλλάζουν οι ισορροπίες που για χρόνια κρατούσαν όρθιο το παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα.
Το μεγάλο θέμα, σύμφωνα με την ανάλυση της Gold Switzerland, δεν είναι οι μετοχές. Είναι η αγορά των αμερικανικών κρατικών ομολόγων. Εκεί χτυπά πλέον η καρδιά της παγκόσμιας οικονομίας.
Για να το πούμε απλά: οι Ηνωμένες Πολιτείες έχουν συσσωρεύσει ένα τεράστιο δημόσιο χρέος, το οποίο πρέπει συνεχώς να αναχρηματοδοτείται. Όσο όμως οι επενδυτές ζητούν υψηλότερες αποδόσεις για να αγοράσουν αυτά τα ομόλογα, τόσο αυξάνεται και το κόστος δανεισμού της αμερικανικής οικονομίας.
Και εδώ αρχίζουν τα δύσκολα.
Παράλληλα, η Ιαπωνία φαίνεται πως αλλάζει μια πολιτική που ακολουθούσε για δεκαετίες. Για χρόνια το χρήμα εκεί ήταν σχεδόν δωρεάν, με αποτέλεσμα τεράστια επενδυτικά κεφάλαια να δανείζονται φθηνά σε γιεν και να επενδύουν τα χρήματα αυτά κυρίως στις αμερικανικές αγορές. Αυτό ήταν το περίφημο carry trade.
Τώρα όμως τα δεδομένα αλλάζουν.
Με την άνοδο των επιτοκίων στην Ιαπωνία, πολλοί επενδυτές αναγκάζονται να κλείσουν αυτές τις θέσεις. Και για να βρουν τα απαιτούμενα κεφάλαια, πωλούν αμερικανικές μετοχές αλλά και αμερικανικά κρατικά ομόλογα.
Αυτό σημαίνει μεγαλύτερη πίεση στις αγορές, μεγαλύτερη μεταβλητότητα και ακόμη υψηλότερες αποδόσεις στα ομόλογα.
Η Gold Switzerland πηγαίνει την ανάλυση ακόμη πιο μακριά. Υποστηρίζει ότι η Fed χάνει σταδιακά τον έλεγχο της αγοράς ομολόγων και ότι πλέον δεν είναι η ίδια που καθορίζει το πραγματικό κόστος δανεισμού, αλλά οι ίδιες οι αγορές.
Αν αυτό συμβεί σε μεγάλη κλίμακα, τότε οι επιλογές θα είναι εξαιρετικά δύσκολες.
Η μία είναι να αφεθούν τα επιτόκια να ανεβαίνουν, κάτι που θα πιέσει ακόμη περισσότερο οικονομία, επιχειρήσεις και χρηματιστήρια.
Η δεύτερη είναι η επιστροφή στην ποσοτική χαλάρωση, δηλαδή η δημιουργία νέου χρήματος από τη Fed για να αγοράζει κρατικά ομόλογα και να συγκρατεί τις αποδόσεις τους.
Όμως, σύμφωνα πάντα με την ίδια ανάλυση, αυτή η λύση θα έχει άλλο κόστος: θα αποδυναμώσει ακόμη περισσότερο το δολάριο και τα υπόλοιπα παραστατικά νομίσματα.
Γι’ αυτό και το τελευταίο διάστημα ολοένα και περισσότεροι στρέφουν το βλέμμα τους στον χρυσό.
Όχι επειδή περιμένουν απαραίτητα ένα παγκόσμιο κραχ, αλλά επειδή τον θεωρούν διαχρονικά ένα από τα ασφαλέστερα καταφύγια όταν αυξάνεται η αβεβαιότητα.
Το αν αυτό το σενάριο θα επιβεβαιωθεί, κανείς δεν μπορεί να το γνωρίζει με βεβαιότητα. Εκείνο όμως που είναι σίγουρο είναι ότι οι επόμενοι μήνες αναμένεται να είναι ιδιαίτερα κρίσιμοι για τις διεθνείς αγορές, καθώς οι αποφάσεις των κεντρικών τραπεζών, η πορεία του αμερικανικού χρέους και οι κινήσεις των μεγάλων επενδυτικών κεφαλαίων θα καθορίσουν σε μεγάλο βαθμό το οικονομικό τοπίο των επόμενων ετών.
TSIPAS BLOG – ΓΙΑ ΝΑ ΞΕΡΕΤΕ
